Por que investir em Special Situations?
Estratégia une o melhor da dívida, com o melhor do equity
Oportunidades descorrelacionadas com Mercado (“Event Driven”)
Investimentos acíclicos
Entendendo os Temas-chave
Companhias em Stress
- Empresas com balanços estressados
- Ex. Empresas que tomaram dívidas para investir antes da pandemia e tiveram seus resultados afetados.
- Empresas em recuperação judicial
- Empresas que geram reorganizações que necessitam de capital através de financiamentos estruturados (Financiamento DIP).
- IPOs performam abaixo do esperado
- Ex. IPOs recentes que performaram abaixo do esperado e necessitam de capital e/ou uma reestruturação.
- Grandes situações de crise
- Ex. Samarco, Americanas, Light, etc.
Situações Complexas
- Carve-Outs
- Pós-fusões e Aquisições, com concorrência mínima (aluguel de automóveis e centros comerciais, etc.).
- Vendedores forçados
- Grandes grupos que vendem ativos não essenciais. Ex. Petrobras e Vale.
- Disputas societárias
- Gerando eventos de liquidez e necessidade de capital novo.
- Órfãos corporativos
- Empresas internacionais que vendem filiais locais.
- Mudanças de regulamentação
- Ex: Geração Distribuída no Brasil.
Nossos quatro pilares fundamentais:
1
Negócios com fundamentos atrativos
Foco em empresas com os atributos:
- Geração de caixa;
- Receitas estáveis;
- Ativos fixos;
- Marcas fortes;
- Líderes de mercado.
2
Complexidade que gera oportunidade de transação atrativa
Complexidades típicas:
- Problemas na estrutura de capital, alavancagem excessiva;
- Vendedores em dificuldades que precisam de liquidez;
- Complexidades legais ou regulamentares que podemos resolver.
3
Estabilização como o driver do valor, não crescimento
O principal driver de valor se dá através da resolução da complexidade;
A tese não se apoia no crescimento da empresa ou no crescimento econômico para gerar retornos.
4
Proteção de downside embutida
Proteção contra perdas:
- Investir parcialmente por meio de dívida;
- Foco na identificação de ativos que fornecem um retorno mínimo defensivo;
- Foco em negócios com retornos assimétricos.